当前，美联储基准利率领先指标10年期国债收益率已降至2.39%，低于基准利率2.5%，意味着美联储无加息空间，且有降息可能。同时，美国5年期和2年期国债收益率今年来持续倒挂，10年期和1年期国债收益率在美联储3月会议后开始倒挂，意味着市场对美国经济运行趋势看弱。3月Markit制造业初值，美欧数据明显逊于预期，将继续强化美欧经济看弱预期以及中国进出口共振压力。美联储鸽派超预期，对国内政策空间利好，对国内经济预期利空，但政策自主性效用高于经济间接影响。与2008年不同，本轮中国经济周期领先美欧，内部经济压力处于尾部筑底过程中，若叠加政策精准滴灌的正向激励，将部分对冲进出口压力，保证国内经济运行在底线之上。

截至3月28日，上证综指、沪深300指数、上证50和中证500指数涨幅分别为1.84%、1.61%、-0.36%和6.86%。回顾本月指数运行将划分为四个阶段，主要受到三大因素的交互影响，即宏观经济面弱势、海外因素以及科创板对市场板块的影响。

　　美国国债大跌，强劲的非农就业数据促使交易员将美联储下次降息的预期时间推迟到下半年。

　　美国12月非农就业人数创九个月来最大增长，抛盘推高了收益率曲线，10年期国债收益率升至2023年以来的最高水平，2-7年期国债收益率上升超过10个基点，30年期收益率一年多来首次超过5%。

　　CreditSights投资级和宏观经济策略主管Zachary Griffiths表示，非农就业数据公布后，国债收益率升高，收益率曲线趋平，市场对短期利率预期进行重新定价”。

　　掉期交易员预计美联储今年总计降息约30基点，数据发布前为38个基点左右。市场预计下次降息要等到9月左右，甚至一度达到了10月份。

　　自美联储9月开始降息以来，美国收益率已攀升约100个基点，决策者12月明确表示他们希望放慢降息速度。

　　贝莱德投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示，“美联储降息的必要性被排除，金融状况削弱了美联储认为货币政策偏紧的观点。”

　　周五的报告证实尽管借贷成本高企、通胀挥之不去且政治存在不确定性，去年劳动力市场仍然保持坚挺。

　　推荐阅读：美国非农就业人数增幅创九个月新高 失业率意外走低 

　　1月15日美国将公布12月消费者价格指数（CPI），预计将显示通胀率连续第三个月加速上升，达到2.9%。

　　收益率5%

　　30年期国债收益率突破5%是规模28万亿美元的美国国债市场一个重要里程碑，由于投资者对持续通胀和债务负担上升的前景感到不安，美债市场和全球主要债券市场一样承受着卖压。

　　较长期债券受到的冲击最为严重。20年期国债收益率本周早些时候突破了5%，为2023年以来第一次。

　　东方汇理、T． Rowe Price和荷兰国际集团等机构警告 ，下一个触及5%水平的可能是10年期国债，一些期权交易员已经瞄准这一关口。10年期国债收益率周五上涨逾9个基点，最高报4.79%。

　　10年期收益率上次达到5%是在2023年10月。

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责任编辑：李桐 股票配资利率

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